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유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-05-29)

작성자
hsy6685
작성일
2023-05-29 10:38
조회
656
성장주 시대 – 인플레이션을 낮춰주고 생산성을 높여주는 종목 선별!!

- 미 증시는 지난주 나스닥 위주로 상승을 보임. 여전히 경기 민감, 인플레이션 민감 지수인 레셀 2000, 다우존스는 마이너스 수익률을 기록. S&P500 위주의 미국 증시는 연말까지 4,400 돌파, 5% 정도 상승 할 수 있을 것 예상. 하지만, 나스닥, 나스닥 100의 경우 연말까지 2자리 수 상승 예상.

- 현재 미국 S&P500의 밸류에이션은 PER 18.3배 수준으로 과거 25년 역사상 1년~5년 간 연간 평균 수익률은 1자리수 후반이 나타남. 이익 추이를 보더라도 현재 상황에서 미국 증시의 급격한 하락은 예상되지 않음. 또한 급격한 상승도 어렵다 판단. 따라서, 업종, 종목 선별이 너무나 중요한 시기.

- 과거 2011년과 비교 시 주식시장의 급락 가능성에 대한 두려움 상존. 금가격과 채권 가격의 급등 가능성에 대한 기대도 상존. 하지만, 실제 지금까지 흐름은 금가격, 채권 가격 하락, 주식시장은 선별적 상승 추세를 보임. 이런 현상의 가속화 연말까지 지속될 것 예상. 특히 성장주 위주 투자가 중요한 시기. 하지만, 성장주는 특히 기술주의 경우 중소형주 보다는 대형주 위주의 전략이 적절.

- 장단기 금리차는 여전히 큰 폭 마이너스 유지. 개인과 기업들의 심리는 회복 되고 있는 중. 하지만, 아직도 예금은 감소 추세. 은행 파산의 여파로 여신심사 강화와 대출 증가율 급락에도 불구, 1분기 개인, 기업 연체율은 하락 추세를 보임. 따라서, 향후 경기는 급격한 둔화 보다는 천천히 둔화할 것 예상. 연말 안에는 경기 회복 시작도 가능할 것 예상.

- 근원 PCE 인플레이션은 4.7~4.8% 수준을 보이며 하락 추세가 멈춘 것처럼 나타남. 따라서, 미연준의 기준금리 추가 0.25% 포인트 인상 가능성 70% 이상으로 크게 확대. 하지만, 향후 12개월 추세 3% 미만으로 천천히 하락할 것 예상. 따라서, 지금은 주식 매도 구간이 아닌 매수 구간으로 판단.

- 미국 경제성장률 2001년 이후 트랜드라인 2%에 못미치는 1.6% 성장률 보이는 1Q23. 급격한 경기침체 아닌 저성장 구간(과거 2010~2018년), 나스닥 상승률, S&P500 크게 상회. 올해 나스닥 상승률 S&P500 2배 수준. 향후 2년간 최소 1.5배 상승률 보일 것 예상. 특히 기술 성장주 투자 중요.

- 향후 2년간 경기침체가 없다는 가정을 한다면, IT 업종 투자는 대형기술주 위주의 투자가 중요. 중소형주 투자는 가치주 위주의 투자 중요. ETF로 투자를 한다면, 러셀 1000 성장주 ETF IWF에 80% 투자, 러셀 2000 가치주 ETF IWN 20% 투자 전략이 적절.

- 여전히 주식 70%, 채권 20% 전략 유효. 미국 10년 국채 금리 3.8%에서는 향후 연말까지 3.5% 수준으로 하락 안정화 될 것 예상. 신흥국 중 한국 비중 가장 높게 가져가는 전략 여전히 유효. 중국 비중은 지정학적 리스크 확대에 따른 비중 일정 부분 낮추지만 여전히 매력적인 밸류에이션 유지 중.

- 여전히 성장주 80%, 가치주 20% 전략 유효. 가치주는 중소형주 위주의 투자가 적절. 성장주는 대형주 위주의 투자가 적절하다 판단. 지금은 대형기술주, 반도체 업종 위주의 상승 두드러짐. 향후 하반기 전기차/전기차 부품, 태양광/신재생에너지 업종 상승 폭 높을 것 예상.

- 지금은 매출증가율이 높고, 인플레이션을 낮춰주고, 생산성을 향상 시켜주는 업종 위주의 투자전략이 유효!

※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
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