유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-03-20)
작성자
hsy6685
작성일
2023-03-20 23:45
조회
581
안전자산으로 도망이 맞을까?! – 경기침체 가능성 낮다면 우수 성장주 투자 유효!
- 미 증시는 지난주 VIX 지수가 일시적으로 30 이상까지 급등하며 변동성이 극심했지만, 나스닥과 S&P500은 반등에 성공. SVB와 SB의 파산 규모는 미국 역대 최대이지만, 과거 2007-8년의 재연이 일어날 것이라 예상하지 않음. 여전히 예금감소와 대출증가율 둔하가 나타나고 있으나, 경기침체로 넘어가는 사인은 아직 나타나지 않음. 예금보장 발표로 금융시장은 안정을 찾고 원활한 대출 증가가 일어날 가능성이 높아 보임. CS의 문제점 또한 유럽내에서 이 은행에 국한된 사태로 판단되고, 원활하게 해결될 수 있다 판단됨.
- 이번 SVB 사태로 미연준의 양적축소는 빠르게 양적완화로 변화되었음. 또한, 현재 미연준의 기준금리 4.5~4.75%에서 추가로 인상은 5.0% 수준에서 멈출 확률이 높다 판단됨. 즉, 오는 3월에 0.25% 인상 이후에는 추가 인상 확률은 낮다 판단됨. 또한, 연말까지 금리 인하 가능성도 확대될 것임. 장기적인 차원에서 미국 연준의 감당 가능한 금리 수준은 3.5% 수준으로 판단함.
- 30년 모기지 금리가 현재 6.6% 수준으로서 연준기준금리 대비해서 높은 가산 금리가 붙고 있고 (2008년 금융위기 시기 연준 금리 고점은 5.0~5.25%, 모기지 금리 고점은 6.1%수준), 이는 부동산 가격의 침체로 연결될 가능성이 높기 때문에 미연준의 추가 금리인상은 적절하지 않은 조치로 판단. 지금까지 미국 금융시장의 변동성은 국채매도에 따른 매각손실 유발이었지만, 만약 부동산가격 하락에 따른 위기로 전이될 경우 미국 경제는 다시 2008년 위기의 재발 확률이 높음. 따라서, 추가 금리 인상은 무리.
- 2월 소매판매 -0.4% MoM, +5.4% YoY / 근원 소매판매 +0.0% MoM, +7.9% YoY. 소매판매의 둔화 & 근원 소매판매의 견고한 수치는 미국 내 소비가 강하면서 추가적인 인플레이션 둔화를 의미. 과거 근원 소매판매 마이너스 시 경기침체, 현 수준은 미국의 경기침체 가능성이 낮은 점을 시사함.
- 주거비는 +0.8% MoM +8.1% YoY로, 근원 인플레이션의 미미한 둔화세를 촉발. 하지만, 최근 추택가격 하락을 감안시, 올해 하반기 빠르게 상승률 하락하며 근원 인플레이션의 급격한 둔화 전망.
- 최근 금융시장의 불안으로 금, 은, 가상화폐(비트코인, 이더리움)의 상승이 두드러지게 나타남. 만약 지금이 닷컴버블의 재연이라면 금투자는 매력도가 낮음. 하지만, 2008년 금융위기의 재연이라면 금투자 매력도 아주 높음. 결국, 인플레이션이 어떻게 진행되는지가 중요. 만약 인플레이션이 4% 미만으로 하락 안정화가 올해 안에 이루어진다면, 금투자 보다는 인플레이션을 낮춰주는 업종 및 나스닥에 투자가 적절. 리스크를 감안하면, 대체자산 투자는 가상화폐 중 비트코인/이더리움 투자를 금, 은 대신하는 것을 추천.
- 지금은 Chat-GPT/AI와 전기차의 혁신으로 인플레이션이 향후 하향안정화 될 가능성이 높기 때문에 우수 기술주 위주의 투자 전략이 더 적절한 타이밍으로 판단. 관련 기업들에 대한 투자를 70% 이상 추천.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시는 지난주 VIX 지수가 일시적으로 30 이상까지 급등하며 변동성이 극심했지만, 나스닥과 S&P500은 반등에 성공. SVB와 SB의 파산 규모는 미국 역대 최대이지만, 과거 2007-8년의 재연이 일어날 것이라 예상하지 않음. 여전히 예금감소와 대출증가율 둔하가 나타나고 있으나, 경기침체로 넘어가는 사인은 아직 나타나지 않음. 예금보장 발표로 금융시장은 안정을 찾고 원활한 대출 증가가 일어날 가능성이 높아 보임. CS의 문제점 또한 유럽내에서 이 은행에 국한된 사태로 판단되고, 원활하게 해결될 수 있다 판단됨.
- 이번 SVB 사태로 미연준의 양적축소는 빠르게 양적완화로 변화되었음. 또한, 현재 미연준의 기준금리 4.5~4.75%에서 추가로 인상은 5.0% 수준에서 멈출 확률이 높다 판단됨. 즉, 오는 3월에 0.25% 인상 이후에는 추가 인상 확률은 낮다 판단됨. 또한, 연말까지 금리 인하 가능성도 확대될 것임. 장기적인 차원에서 미국 연준의 감당 가능한 금리 수준은 3.5% 수준으로 판단함.
- 30년 모기지 금리가 현재 6.6% 수준으로서 연준기준금리 대비해서 높은 가산 금리가 붙고 있고 (2008년 금융위기 시기 연준 금리 고점은 5.0~5.25%, 모기지 금리 고점은 6.1%수준), 이는 부동산 가격의 침체로 연결될 가능성이 높기 때문에 미연준의 추가 금리인상은 적절하지 않은 조치로 판단. 지금까지 미국 금융시장의 변동성은 국채매도에 따른 매각손실 유발이었지만, 만약 부동산가격 하락에 따른 위기로 전이될 경우 미국 경제는 다시 2008년 위기의 재발 확률이 높음. 따라서, 추가 금리 인상은 무리.
- 2월 소매판매 -0.4% MoM, +5.4% YoY / 근원 소매판매 +0.0% MoM, +7.9% YoY. 소매판매의 둔화 & 근원 소매판매의 견고한 수치는 미국 내 소비가 강하면서 추가적인 인플레이션 둔화를 의미. 과거 근원 소매판매 마이너스 시 경기침체, 현 수준은 미국의 경기침체 가능성이 낮은 점을 시사함.
- 주거비는 +0.8% MoM +8.1% YoY로, 근원 인플레이션의 미미한 둔화세를 촉발. 하지만, 최근 추택가격 하락을 감안시, 올해 하반기 빠르게 상승률 하락하며 근원 인플레이션의 급격한 둔화 전망.
- 최근 금융시장의 불안으로 금, 은, 가상화폐(비트코인, 이더리움)의 상승이 두드러지게 나타남. 만약 지금이 닷컴버블의 재연이라면 금투자는 매력도가 낮음. 하지만, 2008년 금융위기의 재연이라면 금투자 매력도 아주 높음. 결국, 인플레이션이 어떻게 진행되는지가 중요. 만약 인플레이션이 4% 미만으로 하락 안정화가 올해 안에 이루어진다면, 금투자 보다는 인플레이션을 낮춰주는 업종 및 나스닥에 투자가 적절. 리스크를 감안하면, 대체자산 투자는 가상화폐 중 비트코인/이더리움 투자를 금, 은 대신하는 것을 추천.
- 지금은 Chat-GPT/AI와 전기차의 혁신으로 인플레이션이 향후 하향안정화 될 가능성이 높기 때문에 우수 기술주 위주의 투자 전략이 더 적절한 타이밍으로 판단. 관련 기업들에 대한 투자를 70% 이상 추천.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
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