옐로우의 세계
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하이일드 스프레드(High-Yield Spread)는 하이일드 채권(High-Yield Bond, 고수익 채권)과 국채(Treasury Bond) 또는 기타 고신용 채권 간의 수익률 차이를 나타내는 금융 용어입니다.


하이일드 스프레드의 구성 요소

1. 하이일드 채권:

  • 일반적으로 신용등급이 낮은 기업이나 발행 기관이 발행하는 채권입니다.
  • 투자등급(Investment Grade, 보통 BBB- 이상) 아래의 신용등급을 가진 채권으로, 디폴트(채무불이행) 위험이 높지만 높은 금리를 제공합니다.

2. 비교 대상:

  • 보통 미국 국채(Treasury Bond)가 기준으로 사용됩니다. 이는 무위험 수익률(Risk-Free Rate)에 해당한다고 간주됩니다.
  • 경우에 따라 고신용 회사채(Investment Grade Corporate Bond)가 기준으로 사용되기도 합니다.


계산 방식

하이일드 스프레드는 다음과 같이 계산됩니다:

하이일드 스프레드=하이일드 채권 수익률 − 비교 대상 채권 수익률

예를 들어, 하이일드 채권의 평균 수익률이 8%이고 미국 국채의 수익률이 3%라면 하이일드 스프레드는 5%포인트(500bp)가 됩니다.


하이일드 스프레드가 중요한 이유

1. 경제 상황의 신호:

  • 하이일드 스프레드가 좁아진다(축소):
    • 투자자들이 위험을 덜 걱정하며 고위험 채권에 더 많이 투자하고 있다는 뜻입니다.
    • 이는 경제가 안정적이거나 성장 국면에 있다는 신호로 해석될 수 있습니다.
  • 하이일드 스프레드가 확대된다:
    • 시장에서 위험 회피 성향이 커지고 있다는 뜻입니다.
    • 경기 둔화, 금융 불안, 기업 신용위험 증가 등의 우려를 반영할 수 있습니다.

2. 투자 위험과 보상 평가:

  • 투자자들은 하이일드 스프레드를 통해 고위험 채권의 추가 수익률이 충분히 보상되는지 판단합니다.

3. 포트폴리오 관리 도구:

  • 투자자와 펀드 매니저는 스프레드를 모니터링하며 투자 전략을 조정합니다.


하이일드 스프레드에 영향을 미치는 요인

1. 경제 성장: 경기 확장이 기대되면 스프레드가 줄어들고, 경기 둔화 시에는 스프레드가 확대됩니다.

2. 금리 수준: 중앙은행의 금리 정책 변화는 시장 전반의 금리 수준과 하이일드 스프레드에 영향을 미칩니다.

3. 기업 신용 위험: 하이일드 채권 발행 기업의 신용 상태가 악화되면 스프레드가 확대됩니다.

4. 시장 심리: 투자자들의 위험 선호도 변화가 스프레드에 큰 영향을 줍니다.


실제 사례

  • 2008년 금융위기 동안, 기업 부도 위험이 급증하면서 하이일드 스프레드는 급격히 확대되었습니다.
  • 이후 경제가 회복되면서 스프레드는 점차 축소되었습니다.

하이일드 스프레드는 경제 및 금융 시장의 건강 상태를 평가하는 유용한 지표로, 투자자와 경제학자 모두가 주의 깊게 관찰하는 데이터 중 하나입니다.


ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread란?

ICE BofA US High Yield Index OAS는 하이일드 스프레드의 한 형태이지만, 옵션 리스크를 제거한 보다 정밀한 지표입니다. 따라서 일반적인 하이일드 스프레드보다 더 정교한 시장 신호를 제공하며, 투자자와 시장 분석가들에게 널리 사용됩니다.

1. ICE BofA US High Yield Index:

  • ICE(Intercontinental Exchange)와 BofA(Bank of America)가 산출하는 지수로, 미국 시장에서 발행된 하이일드 채권의 전체 시장을 추적합니다.
  • 다양한 신용등급(BB, B, CCC 등)과 만기를 포함한 하이일드 채권의 평균 수익률을 반영합니다.

2. Option-Adjusted Spread (OAS):

  • OAS는 단순한 수익률 스프레드와는 조금 다릅니다. 채권의 수익률에서 옵션 리스크(예: 조기상환 옵션, 콜 옵션 등)로 인한 영향을 제거한 스프레드를 계산합니다.
  • 따라서, OAS는 채권 발행자가 옵션을 행사할 가능성을 고려하여 보다 정확한 스프레드를 제공합니다.

3. 하이일드 채권과 비교 대상:

  • 하이일드 채권의 OAS는 미국 국채(Treasury Yield)를 기준으로 하여, 하이일드 채권의 추가적인 신용 위험과 유동성 프리미엄을 나타냅니다.


하이일드 스프레드와 OAS의 차이

  • 기본적인 하이일드 스프레드:
    • 단순히 하이일드 채권의 평균 수익률과 비교 채권(주로 미국 국채)의 수익률 간 차이를 계산합니다.
    • 옵션 리스크나 기타 요소를 구체적으로 반영하지 않습니다.
  • OAS(Option-Adjusted Spread):
    • 채권 내 옵션(예: 조기 상환 가능성)으로 인해 발생하는 추가적인 수익률 영향을 제거한 스프레드입니다.
    • 따라서 OAS는 투자자가 채권을 보유할 때 순수한 신용 위험과 유동성 리스크에 대해 더 정교하게 분석할 수 있도록 합니다.


왜 ICE BofA US High Yield Index OAS가 중요할까?

1. 시장 전반의 신용 위험을 평가:

  • OAS는 하이일드 시장에서 신용 리스크의 변화를 나타내는 주요 지표입니다.
  • OAS가 상승하면 시장에서 위험 회피 성향이 커졌음을 나타냅니다.

2. 투자자 심리의 변화 반영:

  • 투자자들이 안전자산(예: 국채)으로 이동하거나 하이일드 채권에 대한 신뢰를 잃으면 OAS가 확대됩니다.

3. 경제 및 금융 시장 상태 평가:

  • 경제가 안정적일 때는 OAS가 축소되고, 금융 위기나 경기 둔화 시에는 급격히 확대되는 경향이 있습니다.