미국 장단기 금리 스프레드

※ 미국 장단기 금리 스프레드 조회 : http://yellow.kr/financeView.jsp?s=T10Y2Y

 

미국 장단기 금리 스프레드 = 장기금리(10년물 국채 수익률) – 단기금리(2년물 국채 수익률)

 

장단기 금리 스프레드는 경기 선행지수를 구성하는 요소로서 이를 살피는 것은 향후 경기의 판단이나 자산에 대한 중장기 투자를 하기에 앞서 반드시 점검해야 할 포인트이다. 장단기 금리가 역전이 되면 보통은 경기침체의 전조로 해석한다.

 

<그림1> 미국 주가(빨간색)와 미국 장단기 금리 스프레드

 

<그림2> 미국 주가(빨간색)와 장단기 미국 국채 수익률

 

2개의 그림에서 음영으로 처리된 구간은 미국의 경기침체(경기후퇴, 불황), 즉 리세션(recession)을 나타낸다. 일반적으로 1년 중 실질 국내총생산(GDP)이 2분기 이상 연속해서 전기대비 감소하였을 때를 경기침체로 본다. 참고로 최근의 미국 불황 기간은 다음과 같다.

2007-12-01 ~ 2009-06-01

2001-03-01 ~ 2001-11-01

1990-07-01 ~ 1991-03-01

 

<그림1>에서 보면 미국의 경기침체 전에 장단기 금리 스프레드가 역전이 발생한다는 것을 알 수 있다. 그리고 이후 금리는 <그림2>에서 처럼 추세적으로 하락하고 주식 등의 자산도 일반적으로 하락한다.

 

경기침체가 오기 전에 경기고점과 주가의 중기적 고점이 있을 것이다. 사실 지나서 봐야 고점임을 알 수 있는데, 이 장단기 금리스프레드가 축소되거나 역전(단기금리가 장기금리보다 높다)되는 경우 향후 경기가 침체될 것으로 의심해야 한다.

 

장단기 금리 스프레드가 역전이 되면 은행은 예대마진 악화로 고전할 수 있다. 이를 해소하기 위해 기존 대출을 회수하기 시작한다. 기업에서는 투자가 위축된다. 장단기 금리 역전은 경기둔화를 알리는 신호탄인 셈이다.

 

금융시장에서의 금리는 곧 상품시장의 가격과 동일하며, 금융시장 참가자들의 모든 정보와 전망이 반영되어 결정된다고 할 수 있다. 장단기 금리차를 결정하는 요인은 매우 다양하나 일반적으로 경제전망, 기대인플레이션 등의 장기적 요인과 정책금리 변동, 채권수급 등의 단기적 요인을 들 수 있다.

 

장단기 금리 스프레드가 확대되는 것은 시장 참가자들이 미래 경기가 호전되어 금리가 상승할 것이라고 예측하고 있다는 것을 의미하고, 장단기 금리 스프레드가 축소되는 것은 미래 경기를 부정적으로 전망하고 있다는 것을 의미하거나 어떤 이유로 정책금리가 쉽게 오르지 못한다는 시장 참가자들의 판단이 있는 것이다.

 

통화당국의 정책금리 조정시 단기금리는 이를 즉시 반영하지만 장기금리는 향후 경기의 향방 예측에 따라 상승 또는 하락하면서 장단기 금리차가 조정된다. 또한 채권시장의 수급에도 영향을 받는데 만기별 채권발행 규모, 안전자산 선호도에 따른 장 · 단기채권 투자비중 변화 등에 따라 변동하기도 한다.

 

일반적으로 경기가 좋을때 금리가 상승하며 경기가 좋지 않으면 금리가 하락한다. 추세적으로 금리가 상승하다가 하락으로 전환할때의 변곡점으로서 장단기 금리 스프레드의 역전을 이해하면 되겠다.

 

※ 현재 장단기 금리 스프레드가 축소되고 있어 논쟁이 많다. <그림2>와 같이 장기 금리는 그대로지만 미국 연준이 금리를 계속 인상하면서 단기금리가 상승하여 금리 곡선이 눕고 있으니, 시장의 하락을 준비하라는 주장이다.

반대로 미국의 엄청난 양적완화로 돈을 찍어 냈으니 장기금리가 오를 이유가 없었고, 따라서 장단기 금리 스프레드는 구조적으로 축소될 수밖에 없었다는 주장이 있다. 연준이 보유자산을 축소하면 미국의 장단기 금리 스프레드가 다시 확대될 것이기 때문에 걱정하지 말라는 것이다.

 


<참고자료 및 관련자료>

 

네이버 지식백과(두산백과) : 경기후퇴(recession)

https://en.wikipedia.org/wiki/Recession

https://en.wikipedia.org/wiki/Yield_curve

2017-09-13  연준의 보유자산 축소와 시장 영향

2017-06-19  美장단기 금리, 더 축소되다 역전될 수도…리세션 신호<BI>

2014-09-29  만기별 국고채 수익률 보면 경기가

2010-06-18  [알기쉬운 경제지표] 금리 스프레드

2010-03-24  장·단기 금리차와 경제의 향방

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