최근 많은 사람들이 나에게 금에 대해 여러 가지 질문을 해왔다. 그래서 나는 금에 대해 궁금한 사람은 누구든지 질문할 수 있도록 초대했고, 대부분의 질문에 답했다. 이후 나는 그 내용을 금에 대한 FAQ 모음집과 Digital Twin(Digital Ray) 에 정리하여, Digital Ray가 금에 대해 대화하고 싶어 하는 사람들과 완전한 대화를 나눌 수 있도록 했다.

하지만 나는 또한 내가 금에 대해 가장 중요하다고 생각하는 핵심 내용을 간단히 공유하고자 이 글을 쓴다.

금은 ‘가장 가치가 덜 훼손되고, 압류당할 위험이 가장 낮은 돈’이다.

이것은 부정할 수 없는 사실이라고 나는 믿는다. 그 이유는 다음과 같다.

금은 수천 년 동안, 그리고 거의 모든 나라에서 돈으로서의 가치를 인정받아 왔다. 반면 다른 화폐들은 생겨났다 사라지곤 했다.

역사적으로 모든 화폐는 두 가지 형태 중 하나였다:

(1) “연동된/실물자산 기반(hard-asset-backed)” 화폐
→ 금이나 은처럼 공급이 제한되어 있고 전 세계적으로 가치가 인정되는 실물에 연동된 화폐.
이러한 화폐는 정부가 “지폐를 일정 비율로 금(또는 은 등 실물자산)으로 교환해주겠다”는 약속을 한 것이다.

(2) “명목화폐(fiat currency)”
→ 아무 실물자산에도 연동되지 않은 화폐로, 공급량에 제한이 없다.

 

금본위제와 부채 위기

역사를 보면, 금에 연동된 화폐 제도에서는 부채(채무) 가 실제 금 보유량보다 과도하게 늘어났을 때 화폐 시스템이 붕괴되었다.
그 이유는 국가 지도자들이 다음 두 가지 중 하나의 선택을 했기 때문이다.

a) 금 보유량에 대한 약속을 지켜 디플레이션(채무불이행과 경기침체) 으로 이어지는 길을 택하거나
b) 약속을 깨고 금 교환을 중단해 대량의 화폐와 신용을 발행, 결국 인플레이션과 금값 상승을 초래했다.

1913년 중앙은행(미국의 경우 연방준비제도)이 등장하기 전에는 주로 디플레이션 경로(a) 를 택했지만, 중앙은행이 생긴 후에는 인플레이션 경로(b) 를 택했다.
어느 쪽이든 결과적으로는 부채 위기 → 화폐 가치 조정 → 새로운 높은 물가 수준에서 균형 회복이라는 패턴이 반복되었다.
(이 때문에 장기적으로 물가는 꾸준히 상승해 왔다.)

가장 최근의 금본위제 붕괴 사례는 1933년과 1971년이다.

 

1971년 이후: 명목화폐 시대

1971년 이후 세계는 금 연동 제도를 완전히 중단하고 명목화폐 체제로 전환했다.
따라서 오늘날의 상황을 이해하려면 과거의 명목화폐 시스템에서 과도한 부채가 쌓였을 때 무슨 일이 일어났는지를 보는 것이 중요하다.

그런 시기마다 중앙은행들은 대량의 화폐와 신용을 창출했고, 이는 인플레이션과 금값 상승으로 이어졌다.

 

금은 “종이 부채 화폐”의 대안으로서 가치가 있다

이런 모든 경우에 금은 “종이 부채 화폐(paper debt money)”의 대체 화폐로서 강세를 보였다.
장기적으로 보면 금은 구매력 보존력이 가장 뛰어난 화폐였다.
이 때문에 금은 지금도 중앙은행이 보유하는 두 번째로 큰 준비통화(reserve currency) 로 자리 잡고 있다.

 

금 vs. 이자 있는 화폐

다만 이것이 다른 화폐가 항상 금보다 나쁘다는 뜻은 아니다.
“종이 부채 화폐”는 이자를 지급하지만, 금은 이자를 지급하지 않는다.
따라서 이자율이 화폐가치 하락률보다 높을 때는 종이 화폐의 실질수익률이 더 높았다.

결국 시장 타이밍을 맞추려면 — 나는 개인적으로 추천하지 않지만 —
이자율이 높아 화폐 가치 하락 위험보다 보상이 클 때는 종이 화폐를,
그렇지 않을 때는 금을 보유하는 것이 현명하다.

하지만 굳이 시장 타이밍을 시도하지 않고, 단순히 항상 일정 비율의 금을 보유하는 전략도 가능하다.
역사적으로 금은 약 1.2%의 낮은 실질 수익률을 보여 왔고, 현금과 음의 상관관계를 지닌다.
따라서 금과 현금을 함께 보유하는 것은 유동성이 필요한 어떤 환경에서도 유용한 전략이 된다.

 

금의 ‘압류 위험’이 낮은 이유

금은 다른 화폐나 자산보다 압류(confiscation) 위험이 낮다.
왜냐하면 금은 타인의 지급 약속에 의존하지 않고, 직접 보유가 가능하기 때문이다.
또한 사이버 공격으로 훔칠 수 없고, 정부가 강제로 몰수하기도 어렵다.

따라서 금은 다음과 같은 시기에 선호되었다.

a) 금융 위기 후 높은 세금이나 자산 몰수 같은 정책이 시행될 위험이 높을 때
b) 경제적·금융적 전쟁(예: 제재)이 벌어질 때

이런 시기마다 금값은 급등했다 — 정확히 말하면, 금은 가치가 하락하지 않은 ‘돈’ 이었다.
이것이 금이 장기적으로 생활비 상승률과 함께 가치가 유지되는 가장 근본적인 화폐로 남은 이유다.

 

투자 자산으로서의 금

나는 금을 투자 자산으로 볼 때, 다른 자산과 마찬가지로
예상 수익률, 위험, 상관관계, 유동성을 기준으로 포트폴리오를 구성한다.
그다음, 시장 상황에 따라 전략적 비중 조정(전술적 선택) 을 검토한다.

즉, 나는 금을 단순히 “투기 대상”이 아니라 기초 화폐로서의 성격을 지닌 자산으로 본다.
이 관점이 나에게 많은 도움을 주었고, 여러분에게도 도움이 될 수 있다고 생각한다.
혹시 내 생각에 동의하지 않는다면, 진실을 함께 탐구해보자 — 그래야 현명하게 대처할 수 있다.

 

포트폴리오에서 금의 비중

얼마나 금을 보유해야 하는가?
이것은 전술적 판단(시장 타이밍) 이 아니라 전략적 자산 배분 결정이다.
투자를 시작할 때 가장 중요한 것은, 시장 전망과 무관하게 기본적으로 갖춰야 할 포트폴리오 구조를 아는 것이다.

시장 타이밍 능력이 있다고 확신하는 투자자만이 그 구조에서 일시적으로 벗어나도 된다.
대부분의 투자자는 그렇지 않으므로, 전략적 자산 배분을 유지하는 것이 좋다.

따라서 누군가 “금값이 오를까요, 내릴까요? 지금 사야 하나요?”라고 물을 때,
나는 “그건 부차적인 문제입니다. 먼저 ‘당신의 전략적 포트폴리오에서 금의 비중이 적절한가’를 물어야 합니다.”라고 답한다.

나의 분석으로는 5%~15% 정도의 금 보유 비중이 적절하다.
이는 다른 자산 구성과 투자자의 위험 성향에 따라 달라질 수 있다.

 

전술적 관점에서의 금

시장 상황에 따라 금 비중을 조절할 수도 있다.
통화 시스템 붕괴, 자산 압류 위험, 경제·금융 전쟁(예: 제재) 등의 위험이 클 때는 금 비중을 늘리고,
그 외 시기에는 금이 생산적이지 않은 자산이기 때문에 비중을 줄이는 것이 합리적이다.

 

결론

무엇보다 나는 여러분이 금을 기초 화폐(fundamental money) 로 인식하길 바란다.
즉, 반드시 일정 비율은 보유해야 하는 자산으로 봐야 한다.
대부분의 투자자는 금을 전혀 보유하지 않는다 — 하지만 금은 언제나 그 존재 이유가 분명한 돈이다.