유동원 - 글로벌 투자 레터 (2024-02-12)
작성자
hsy6685
작성일
2024-02-13 16:31
조회
330
인터넷 사이클의 재연, AI 사이클!
- 미 증시 지난 주 다우존스, S&P500, 나스닥, 러셀 2000 모두 상승하며 미국 증시 상승 추세 유지. 특히, 중소형주가 키높이 맞추기하며 2.6% 급등. 여전히 대형기술주 위주 나스닥 100 상승 폭 가장 두드러지는 중. S&P500 역사상 처음으로 5,000 포인트 돌파 및 종가 5,000 포인트 이상에서 유지!
- 컵핸들차트로 보면 2022년초 고점과 작년 7월 고점을 올초 확연하게 뚫고 상승하기 시작했을 때 매수를 적극적으로 하는 타이밍. S&P500은 과거 1988년 이후 과거 평균, 고점 돌파한 날 투자를 하면 전체 평균 수익률 보다 높은 결과를 가지고 왔음. S&P500 올해 움직임은 연 18% 이상 수익을 내는 한해 움직임의 추세. 작년 11~12월 14%의 수익률 창출한 것으로 보면, 올해 연말까지 19.5% 이상 상승 가능. 이 경우 연말 S&P500 5,700 돌파. 결국 펀더멘털을 보며 판단하는 것이 아주 중요. 현재 펀더멘털은 금리 4.2%에서는 과다한 상승, 10년 국채 금리 3.5%로 보면 5,500 이상 돌파 충분히 가능.
- 미국은 현재 과거 1995~2000년 인터넷 사이클의 상승 재연을 AI 사이클로 보이며, 필라델피아 반도체 지수를 중심으로 IT 업종의 상승이 아주 두드러지는 구간. 지난 5년간 상승으로 보면 IT 업종은 200%, S&P500은 100% 못 미치는 상승. 향후 2~3년간 아주 큰 폭의 추가 상승 (기술주 80% 이상, S&P500 40% 수준) 펀더멘털 적으로도 충분히 가능하다 판단. 특히, 현재 대형기술주의 PER이 28배, S&P500의 PER 20배를 감안한다면, 올해 이익증가율을 감안한 매력도는 여전히 대형기술주 및 IT 업종이 크게 더 높다 판단.
- 중소형주의 상대적 매력도가 PER로 보면 올해 더 높다는 의견이 많으나, 우리의 기준으로는 러셀 2000 투자는 금리가 현 4.2% 수준에서는 적절하지 않다 판단. 초과 수익률 창출 구간은 5년 기준으로 1년 정도로 보고, 미연준이 금리를 인하하기 시작하고, 향후 장기 국채 금리가 3.5% 미만으로 갈 거라는 확신이 있을 때 투자 중요.
- 미연준 기준금리 인하는 올해 5월부터 시작 예상. 연말까지 0.75~1.5% 인하 전망되고 있지만, 우리는 0.75% 인하 적절하다 판단. 또한, 2025년 말까지 추가 0.5~0.75% 인하 적절 (총 1.25%~1.5% 인하). 시장은 2025년 7월까지 총 1.5~2.0% 금리 인하 전망. 더딘 금리 인하의 경우 꾸준히 상승하는 미 증시가 2024~25년에 나타날 것. 하지만, 만약 시장 예상의 빠른 금리 인하 1.5%를 올해 연말까지 할 경우, 급등하는 미 증시가 2025년 1분기까지 나타나고 그 후 거품 붕괴 우려를 내년 2/4분기에 크게 할 필요 상존. 하지만, 지금 중요한 포인트는 향후 1년 이상 큰 폭의 상승 추세 예상. 지금은 투자를 적극 늘리는 시기. 차익실현은 아직 시기상조.
- 미국의 은행권 예금 증가율 8% 수준, 대출증가율 9% 수준, 총 여신 증가율 5% 이상 수준으로 작년 4/4분기부터 정상화 나타나는 중. 여전히 예대율은 70.3% 수준, 총여신/총예금 비율 99% 수준으로 앞으로 경제 성장률 정상화 향후 2년간 지속될 가능성 높고, 경기침체가 아무리 빨라야 2025년 하반기 말까지 나타나지 않을 것 전망. 따라서, 지금은 미 증시 상승 주기에 맞춘 전략 필요.
- 미국 S&P500 12개월 미래 PER 20.3배, 이익증가율 10.9%. 매출증가율 5.4% 전망. 인플레이션 연말까지 2% 수준으로 하락 예상. 즉, PER 연말 22배까지 확대 예상. S&P500 연말까지 5,300 돌파 가능한 펀더멘탈로 판단. 2025년 말까지는 6,000 돌파 가능한 펀더멘털로 계산됨.
- 일부 비관론자들의 분석으로는 현재 금리와 향후 경기침체가 일어날 경우 지금 지수 대비 50% 이상의 하락 가능하다는 의견 제시. 만약 경기침체가 2025년에 온다면, 향후 S&P500 6,000 돌파 이후 큰 폭 하락 (35% 이상 하락) 장 시작할 가능성 상존. 하지만, 지금의 AI 사이클과 경제성장률 안정화를 예상하면, S&P500 향후 40% 정도 더 상승, 7,000 포인트 돌파 이후에 대세하락장 시작할 확률이 더 높다 판단.
- 나스닥의 경우 올해 말까지 최소 17,300 돌파할 수 있는 펀더멘털로 판단. 2025년 연말까지는 20,000 포인트 돌파 가능. 더욱 중요한 건 대형기술주와 나스닥 100의 경우 연 추가 25% 이상 상승 가능한 펀더멘털을 가지고 있다 판단. 특히 대형기술주는 여전히 성장성을 감안하면, S&P500 상승폭의 2배 상승 가능 하다 판단. 아직 차익실현하기 너무 이름. 여전히 AI/반도체/IT 업종에 대한 초점 중요! 지금은 AI 사이클의 시대로 과거 1995~2000년 인터넷 사이클의 재연을 AI 사이클로 하는 중. 관련주들 아직 50~100% 추가 상승 가능하다 판단. 적극적으로 적어도 올해 4/4분기까지 선택과 집중 전략 유지 필요.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시 지난 주 다우존스, S&P500, 나스닥, 러셀 2000 모두 상승하며 미국 증시 상승 추세 유지. 특히, 중소형주가 키높이 맞추기하며 2.6% 급등. 여전히 대형기술주 위주 나스닥 100 상승 폭 가장 두드러지는 중. S&P500 역사상 처음으로 5,000 포인트 돌파 및 종가 5,000 포인트 이상에서 유지!
- 컵핸들차트로 보면 2022년초 고점과 작년 7월 고점을 올초 확연하게 뚫고 상승하기 시작했을 때 매수를 적극적으로 하는 타이밍. S&P500은 과거 1988년 이후 과거 평균, 고점 돌파한 날 투자를 하면 전체 평균 수익률 보다 높은 결과를 가지고 왔음. S&P500 올해 움직임은 연 18% 이상 수익을 내는 한해 움직임의 추세. 작년 11~12월 14%의 수익률 창출한 것으로 보면, 올해 연말까지 19.5% 이상 상승 가능. 이 경우 연말 S&P500 5,700 돌파. 결국 펀더멘털을 보며 판단하는 것이 아주 중요. 현재 펀더멘털은 금리 4.2%에서는 과다한 상승, 10년 국채 금리 3.5%로 보면 5,500 이상 돌파 충분히 가능.
- 미국은 현재 과거 1995~2000년 인터넷 사이클의 상승 재연을 AI 사이클로 보이며, 필라델피아 반도체 지수를 중심으로 IT 업종의 상승이 아주 두드러지는 구간. 지난 5년간 상승으로 보면 IT 업종은 200%, S&P500은 100% 못 미치는 상승. 향후 2~3년간 아주 큰 폭의 추가 상승 (기술주 80% 이상, S&P500 40% 수준) 펀더멘털 적으로도 충분히 가능하다 판단. 특히, 현재 대형기술주의 PER이 28배, S&P500의 PER 20배를 감안한다면, 올해 이익증가율을 감안한 매력도는 여전히 대형기술주 및 IT 업종이 크게 더 높다 판단.
- 중소형주의 상대적 매력도가 PER로 보면 올해 더 높다는 의견이 많으나, 우리의 기준으로는 러셀 2000 투자는 금리가 현 4.2% 수준에서는 적절하지 않다 판단. 초과 수익률 창출 구간은 5년 기준으로 1년 정도로 보고, 미연준이 금리를 인하하기 시작하고, 향후 장기 국채 금리가 3.5% 미만으로 갈 거라는 확신이 있을 때 투자 중요.
- 미연준 기준금리 인하는 올해 5월부터 시작 예상. 연말까지 0.75~1.5% 인하 전망되고 있지만, 우리는 0.75% 인하 적절하다 판단. 또한, 2025년 말까지 추가 0.5~0.75% 인하 적절 (총 1.25%~1.5% 인하). 시장은 2025년 7월까지 총 1.5~2.0% 금리 인하 전망. 더딘 금리 인하의 경우 꾸준히 상승하는 미 증시가 2024~25년에 나타날 것. 하지만, 만약 시장 예상의 빠른 금리 인하 1.5%를 올해 연말까지 할 경우, 급등하는 미 증시가 2025년 1분기까지 나타나고 그 후 거품 붕괴 우려를 내년 2/4분기에 크게 할 필요 상존. 하지만, 지금 중요한 포인트는 향후 1년 이상 큰 폭의 상승 추세 예상. 지금은 투자를 적극 늘리는 시기. 차익실현은 아직 시기상조.
- 미국의 은행권 예금 증가율 8% 수준, 대출증가율 9% 수준, 총 여신 증가율 5% 이상 수준으로 작년 4/4분기부터 정상화 나타나는 중. 여전히 예대율은 70.3% 수준, 총여신/총예금 비율 99% 수준으로 앞으로 경제 성장률 정상화 향후 2년간 지속될 가능성 높고, 경기침체가 아무리 빨라야 2025년 하반기 말까지 나타나지 않을 것 전망. 따라서, 지금은 미 증시 상승 주기에 맞춘 전략 필요.
- 미국 S&P500 12개월 미래 PER 20.3배, 이익증가율 10.9%. 매출증가율 5.4% 전망. 인플레이션 연말까지 2% 수준으로 하락 예상. 즉, PER 연말 22배까지 확대 예상. S&P500 연말까지 5,300 돌파 가능한 펀더멘탈로 판단. 2025년 말까지는 6,000 돌파 가능한 펀더멘털로 계산됨.
- 일부 비관론자들의 분석으로는 현재 금리와 향후 경기침체가 일어날 경우 지금 지수 대비 50% 이상의 하락 가능하다는 의견 제시. 만약 경기침체가 2025년에 온다면, 향후 S&P500 6,000 돌파 이후 큰 폭 하락 (35% 이상 하락) 장 시작할 가능성 상존. 하지만, 지금의 AI 사이클과 경제성장률 안정화를 예상하면, S&P500 향후 40% 정도 더 상승, 7,000 포인트 돌파 이후에 대세하락장 시작할 확률이 더 높다 판단.
- 나스닥의 경우 올해 말까지 최소 17,300 돌파할 수 있는 펀더멘털로 판단. 2025년 연말까지는 20,000 포인트 돌파 가능. 더욱 중요한 건 대형기술주와 나스닥 100의 경우 연 추가 25% 이상 상승 가능한 펀더멘털을 가지고 있다 판단. 특히 대형기술주는 여전히 성장성을 감안하면, S&P500 상승폭의 2배 상승 가능 하다 판단. 아직 차익실현하기 너무 이름. 여전히 AI/반도체/IT 업종에 대한 초점 중요! 지금은 AI 사이클의 시대로 과거 1995~2000년 인터넷 사이클의 재연을 AI 사이클로 하는 중. 관련주들 아직 50~100% 추가 상승 가능하다 판단. 적극적으로 적어도 올해 4/4분기까지 선택과 집중 전략 유지 필요.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
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