유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-10-30)
작성자
hsy6685
작성일
2023-10-29 18:43
조회
461
확대되는 경기침체 경고, 진실은 무엇인가?! 패닉매도는 삼가!
- 미 증시는 지난주 2주 연속 큰 폭 하락을 보임. S&P500 -2.5%, 나스닥 -2.6%, 러셀 2000 -2.6% 등 전반적으로 모든 지수 하락. 올해 4/4분기, 내년 1/4분기 경기 둔화 가능성 확대에 따른 매도현상으로 판단. 7월 고점 대비 S&P500 10.9% 하락, 나스닥 -13.2% 하락. 경기침체 아닌 둔화를 가정 하면 추가 하락은 한정적일 것 예상.
- 장단기 금리차 역전 현상 크게 축소, 지금까지는 장기 금리의 상승에 따른 축소이지만, 향후 1년 동안은 단기 금리 하락에 따른 장단기 금리차 정상화 현상 가능성 높아짐. 최근 예금과 여신 감소현상을 볼 때 여전히 예대율은 70.7%로 여유가 충분히 있지만, 단기 경기 둔화가 내년 1분기까지 나타날 가능성 확대되었다 판단. 미국 장기 국채 금리 고점 이미 지나는 중.
- 여전히 안정적인 고용과 임금 상승율에 따라 미국 경기 침체가 급격하게 일어날 것이라 판단하지 않음. 다만, 작년 동기 대비 실질 경제 성장률 추이는 3/4분기 2.9%에서 2% 미만으로 향후 반년 동안 하락 할 것 예상. 이에 따라, 주식의 상대적 매력도, 채권 대비 일정 부분 감소한 것을 인정할 필요 있음. 주식 비중 축소 -5%, 채권 비중 확대 +5%. 주식 70%, 채권 30% 전략 추천.
- 주식 투자는 향후 미국 실질 GDP 2% 미만 저성장 시대에 재 돌입하는 가운데 철저하게 선택과 집중이 중요한 시기 지속. 매출과 이익 증가율 2자리수를 창출하는 업종과 종목에 대한 집중 투자 전략을 지속 추천. 미국 대형 기술주 Magnificent 7 투자 매력도 여전히 높지만, 전체적으로는 나스닥100에 투자 초점을 맞추는 전략이 적절하다 판단. 성장 기술주 투자에 집중하지만, 그 투자를 일정 부분 100개 기업으로 확대 초점이 중요하다 판단.
- 중소형주 투자나 경기 민감주 투자 비중은 가져가지 않는 전략이 적절하다 판단. 반도체 투자가 경기 민감하기 때문에 투자 비중을 줄여야 하는 전략은 추천하지 않음. 지금은 AI 관련 투자가 크게 확대되는 시기로, AI 관련 반도체/IT 업종의 매력도는 여전히 어떤 업종들 보다 높다 판단. 지금은 생산성을 크게 상승 시키는 AI 관련 업종에 집중하는 전략이 필요. 순이익 마진율이 상승하는 업종/기업에 투자 지속 유지.
- 성장주 투자가 중요하다고 해서 현금흐름이 마이너스 인 기업, 성장하기 위해서 지속적인 자금조달이 필요한 기업 투자는 현 시점에서 추천하지 않음. 경기 침체는 아니지만 둔화되는 가운데 마이너스 현금 흐름 기업들은 자본조달 비용이 급등하기에 투자 삼가 필요. 지금은 철저하게 선택과 집중이 중요한 시기 지속 진행 중. 나스닥100 기업투자에 투자 초점 중요.
- S&P500 49% 3분기 실적 발표: 78% 기업 예상 EPS 7.7% 상회. EPS 2.7% 증가 (9월 말 -0.3%). 66% 기업 매출 0.8% 예상치 상회. 매출 2.1% 증가 (9월 말 1.6%). 순이익 마진율 12.0% (전망치, 전분기 11.6% 대비 크게 증가). 12개월 PER 17.1배로 5년 평균 18.7배, 10년 평균 17.5배보다 저평가.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시는 지난주 2주 연속 큰 폭 하락을 보임. S&P500 -2.5%, 나스닥 -2.6%, 러셀 2000 -2.6% 등 전반적으로 모든 지수 하락. 올해 4/4분기, 내년 1/4분기 경기 둔화 가능성 확대에 따른 매도현상으로 판단. 7월 고점 대비 S&P500 10.9% 하락, 나스닥 -13.2% 하락. 경기침체 아닌 둔화를 가정 하면 추가 하락은 한정적일 것 예상.
- 장단기 금리차 역전 현상 크게 축소, 지금까지는 장기 금리의 상승에 따른 축소이지만, 향후 1년 동안은 단기 금리 하락에 따른 장단기 금리차 정상화 현상 가능성 높아짐. 최근 예금과 여신 감소현상을 볼 때 여전히 예대율은 70.7%로 여유가 충분히 있지만, 단기 경기 둔화가 내년 1분기까지 나타날 가능성 확대되었다 판단. 미국 장기 국채 금리 고점 이미 지나는 중.
- 여전히 안정적인 고용과 임금 상승율에 따라 미국 경기 침체가 급격하게 일어날 것이라 판단하지 않음. 다만, 작년 동기 대비 실질 경제 성장률 추이는 3/4분기 2.9%에서 2% 미만으로 향후 반년 동안 하락 할 것 예상. 이에 따라, 주식의 상대적 매력도, 채권 대비 일정 부분 감소한 것을 인정할 필요 있음. 주식 비중 축소 -5%, 채권 비중 확대 +5%. 주식 70%, 채권 30% 전략 추천.
- 주식 투자는 향후 미국 실질 GDP 2% 미만 저성장 시대에 재 돌입하는 가운데 철저하게 선택과 집중이 중요한 시기 지속. 매출과 이익 증가율 2자리수를 창출하는 업종과 종목에 대한 집중 투자 전략을 지속 추천. 미국 대형 기술주 Magnificent 7 투자 매력도 여전히 높지만, 전체적으로는 나스닥100에 투자 초점을 맞추는 전략이 적절하다 판단. 성장 기술주 투자에 집중하지만, 그 투자를 일정 부분 100개 기업으로 확대 초점이 중요하다 판단.
- 중소형주 투자나 경기 민감주 투자 비중은 가져가지 않는 전략이 적절하다 판단. 반도체 투자가 경기 민감하기 때문에 투자 비중을 줄여야 하는 전략은 추천하지 않음. 지금은 AI 관련 투자가 크게 확대되는 시기로, AI 관련 반도체/IT 업종의 매력도는 여전히 어떤 업종들 보다 높다 판단. 지금은 생산성을 크게 상승 시키는 AI 관련 업종에 집중하는 전략이 필요. 순이익 마진율이 상승하는 업종/기업에 투자 지속 유지.
- 성장주 투자가 중요하다고 해서 현금흐름이 마이너스 인 기업, 성장하기 위해서 지속적인 자금조달이 필요한 기업 투자는 현 시점에서 추천하지 않음. 경기 침체는 아니지만 둔화되는 가운데 마이너스 현금 흐름 기업들은 자본조달 비용이 급등하기에 투자 삼가 필요. 지금은 철저하게 선택과 집중이 중요한 시기 지속 진행 중. 나스닥100 기업투자에 투자 초점 중요.
- S&P500 49% 3분기 실적 발표: 78% 기업 예상 EPS 7.7% 상회. EPS 2.7% 증가 (9월 말 -0.3%). 66% 기업 매출 0.8% 예상치 상회. 매출 2.1% 증가 (9월 말 1.6%). 순이익 마진율 12.0% (전망치, 전분기 11.6% 대비 크게 증가). 12개월 PER 17.1배로 5년 평균 18.7배, 10년 평균 17.5배보다 저평가.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
전체 0개