유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-11-06)
작성자
hsy6685
작성일
2023-11-06 22:04
조회
369
놀라운 생산성 향상, 기술주 투자 너무나 중요!
- 미 증시는 3개월 연속 하락 이후, 지난주 놀라운 상승을 보여줌. 다우존스 5%, S&P500 5.85%, 나스닥 6.6%, 러셀 2000 7.5%나 급등. VIX 지수 15 이하로 빠른 안정화 나타남. 11월 FOMC가 확실한 상승 변곡점을 만들어 줌. 하반기 조정과 반등에서 미국 나스닥 100은 53.2% 상승 후 12% 조정, 다시 7.3% 반등하며 S&P500의 32% 상승 후 11%의 조정, 다시 6.2% 반등 보다 훨씬 좋은 흐름을 보여주고 있음.
- 미연준의 기준금리는 현 5.25~5.5% 수준에서 오는 12월에 추가 인상이 없을 것이라 예상됨. 따라서, 마지막 금리 인상이 지난 7월 이었을 것으로 판단. 향후 12개월 뒤에 미연준 기준금리는 0.75~1.25% 포인트 인하되어서 4.0~4.75% 수준이 될 것 예상.
- 과거 마지막 금리 인상 이후 미국 증시의 상승 폭을 보면, 1995년 2월 이후 2000년 닷컴 버블 붕괴까지 S&P500은 200%, 나스닥은 533% 상승, 2006년 7월 이후 S&P500 32% 상승, 2018년 12월 이후 S&P500은 48% 상승 후 경기침체가 찾아오면서 고점을 형성. 만약 2023년 7월이 마지막 금리 인상이었다면, 아직 그 때 고점보다 낮은 지수 상황. 추가 상승 폭, 연 S&P500 기준 최소 15% 이상, 나스닥 20% 이상, 나스닥100 25% 이상 복리 상승 (배당 제외) 충분히 경기침체가 찾아오기 전 가능하다 판단.
- 향후 미국 경기침체가 나타나는 구간은 최소 2026년까지는 아닐 것으로 판단. 에대율로 계산하면, 2026년~2030년 사이에 일어날 것이라 예상. 즉, 지금부터 연말까지 7월 고점 탈환, 그후 2024년, 2025년 2년 동안 미국 증시 S&P500 32%, 나스닥 44%, 나스닥100 56% 추가 상승 여력 상존한다 판단(지금 대비 고점 최소 S&P500 +40%, 나스닥 +54%, 나스닥100 +65%). 따라서, 지금은 적극적인 투자 기회.
- 채권 비중은 20~30% 정도 단기채 1년 위주로 투자. 금리는 천천히 10년 국채 금리 4% 수준까지 향후 1년간 하락할 것 예상. 연 수익률 낮게는 5%, 높게는 9% 정도 기대. 배당주 투자를 하더라도 10~20% 정도만 배당수익률 7% 이상, 성장성도 일정 부분 있는 종목에 연 수익률 7% 정도 만 바라고 투자. 가장 중요한 투자처는 높은 성장성, ROE, 혁신 관련 업종 내 가장 시장점유율이 높은 기업에 전체 포트폴리오의 60% 이상 70%까지 투자 (종목 선별이 어려우면 나스닥 100에 60~70% 투자). 여전히 채권 대비 주식 선호.
- 미연준의 향후 추가 금리 인상이 없다는 가정에 달러 지수 빠르게 절하되는 추세. 향후 급격하게 절하되지 않고 1년간 천천히 2~5% 정도 평가 절하되는 과정 예상. 이런 시기에 신흥국 밸류에이션 매력도 아주 높음. 따라서, 한국, 대만, 베트남, 중국에 대한 투자 관심 필요한 시기로 판단.
- 미국 S&P500 중 81% 실적 발표. 82%의 기업들, EPS 예상치 7.1% 상회 (3.7% YoY. 증가, 9월 말에 예상치 -0.3%). 62%의 기업들, 매출액 예상치 0.7% 상회 (2.3% YoY. 증가, 9월 말에 예상치 1.6%). 순이익 마진율 12.1% (9월 말 전망치 11.3%). 미국 기업 생산성 상승 급격하게 진행 중. 성장주 투자 가장 중요. 1995~2000년 인터넷 사이클의 재연 가능성 지속 확대 중. AI/로봇 업종 투자 너무나 중요.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시는 3개월 연속 하락 이후, 지난주 놀라운 상승을 보여줌. 다우존스 5%, S&P500 5.85%, 나스닥 6.6%, 러셀 2000 7.5%나 급등. VIX 지수 15 이하로 빠른 안정화 나타남. 11월 FOMC가 확실한 상승 변곡점을 만들어 줌. 하반기 조정과 반등에서 미국 나스닥 100은 53.2% 상승 후 12% 조정, 다시 7.3% 반등하며 S&P500의 32% 상승 후 11%의 조정, 다시 6.2% 반등 보다 훨씬 좋은 흐름을 보여주고 있음.
- 미연준의 기준금리는 현 5.25~5.5% 수준에서 오는 12월에 추가 인상이 없을 것이라 예상됨. 따라서, 마지막 금리 인상이 지난 7월 이었을 것으로 판단. 향후 12개월 뒤에 미연준 기준금리는 0.75~1.25% 포인트 인하되어서 4.0~4.75% 수준이 될 것 예상.
- 과거 마지막 금리 인상 이후 미국 증시의 상승 폭을 보면, 1995년 2월 이후 2000년 닷컴 버블 붕괴까지 S&P500은 200%, 나스닥은 533% 상승, 2006년 7월 이후 S&P500 32% 상승, 2018년 12월 이후 S&P500은 48% 상승 후 경기침체가 찾아오면서 고점을 형성. 만약 2023년 7월이 마지막 금리 인상이었다면, 아직 그 때 고점보다 낮은 지수 상황. 추가 상승 폭, 연 S&P500 기준 최소 15% 이상, 나스닥 20% 이상, 나스닥100 25% 이상 복리 상승 (배당 제외) 충분히 경기침체가 찾아오기 전 가능하다 판단.
- 향후 미국 경기침체가 나타나는 구간은 최소 2026년까지는 아닐 것으로 판단. 에대율로 계산하면, 2026년~2030년 사이에 일어날 것이라 예상. 즉, 지금부터 연말까지 7월 고점 탈환, 그후 2024년, 2025년 2년 동안 미국 증시 S&P500 32%, 나스닥 44%, 나스닥100 56% 추가 상승 여력 상존한다 판단(지금 대비 고점 최소 S&P500 +40%, 나스닥 +54%, 나스닥100 +65%). 따라서, 지금은 적극적인 투자 기회.
- 채권 비중은 20~30% 정도 단기채 1년 위주로 투자. 금리는 천천히 10년 국채 금리 4% 수준까지 향후 1년간 하락할 것 예상. 연 수익률 낮게는 5%, 높게는 9% 정도 기대. 배당주 투자를 하더라도 10~20% 정도만 배당수익률 7% 이상, 성장성도 일정 부분 있는 종목에 연 수익률 7% 정도 만 바라고 투자. 가장 중요한 투자처는 높은 성장성, ROE, 혁신 관련 업종 내 가장 시장점유율이 높은 기업에 전체 포트폴리오의 60% 이상 70%까지 투자 (종목 선별이 어려우면 나스닥 100에 60~70% 투자). 여전히 채권 대비 주식 선호.
- 미연준의 향후 추가 금리 인상이 없다는 가정에 달러 지수 빠르게 절하되는 추세. 향후 급격하게 절하되지 않고 1년간 천천히 2~5% 정도 평가 절하되는 과정 예상. 이런 시기에 신흥국 밸류에이션 매력도 아주 높음. 따라서, 한국, 대만, 베트남, 중국에 대한 투자 관심 필요한 시기로 판단.
- 미국 S&P500 중 81% 실적 발표. 82%의 기업들, EPS 예상치 7.1% 상회 (3.7% YoY. 증가, 9월 말에 예상치 -0.3%). 62%의 기업들, 매출액 예상치 0.7% 상회 (2.3% YoY. 증가, 9월 말에 예상치 1.6%). 순이익 마진율 12.1% (9월 말 전망치 11.3%). 미국 기업 생산성 상승 급격하게 진행 중. 성장주 투자 가장 중요. 1995~2000년 인터넷 사이클의 재연 가능성 지속 확대 중. AI/로봇 업종 투자 너무나 중요.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
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