유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-11-18)
작성자
hsy6685
작성일
2023-11-19 10:31
조회
398
1996년 또는 1999년의 재연 가능성의 2024년!
- 미 증시 지난 주 큰 폭 상승 지속. 특히 중소형주 5.2% 상승하며 연초 대비 플러스 수익률 전환. S&P500 2.2%, 나스닥 2.4% 상승. 연초대비 S&P500 17.6%, 나스닥 35% 상승 중.
- 미국 마이너스 장단기 금리차 큰 폭 줄었다 다시 재 확대되는 모습. 경기침체 시기는 장단기 금리 역전 현상이 정상화 되고 난 이후에 나타날 것. 특히, 장기금리 상승에 따른 역전 크기의 감소가 아닌, 단기금리의 빠른 하락에 따른 역전 현상 해소, 즉, 미연준의 기준금리의 급격한 인하에 따른 정상화 이후에 경기침체 나타날 것 예상. 따라서, 현 시점부터 향후 1년 간 경기침체 가능성 현저히 낮음.
- 미연준의 금리 인하 시기 빠르면 내년 3월로 시장은 예상 중. 또한 내년말까지 최대 1.25% 인하 예상됨. 즉, 10년-3개월 장단기 금리차(현재 -1.06%) 역전 해소 시기 빨라야 내년 말일 것 예상. 이는 장기금리 하락이 일어나지 않을 경우 임. 10년 국채 금리 내년 말까지 4% 미만으로 하락할 것 예상 시, 장단기 금리차 역전 해소 시기는 2025년이 될 것으로 예상. 즉, 경기침체 시기는 빨라야 2025년 말에서 2026년 초로 예상.
- 또한, 경기침체 시기는 대출 증가율이 급격하게 먼저 상승 한 이후에 나타날 것 예상. 현 금리 수준에서는 다시 대출 증가율이 확대 되는 2024~2025년이 될 것 예상. 1996년 예대율 94%에서 96%로 상승했고, 그후 지속 안정적인 수준 유지되다 1999년에는 95%에서 99%로 급격히 상승. 그후 거품 붕괴 시현. 현재 예대율 70.5% 수준에서 향후 빠르게 상승해서 80% 돌파 할 경우 경기침체는 2025년에도 올 수 있지만, 만약 천천히 상승해서 80%에 도달하는 시기가 지연될 경우 경기침체도 훨씬 늦게 올 것 예상. 빠른 예대율 상승 구간에는 거품 붕괴가 아닌 거품 형성 구간이 나타날 것 예상. 즉, 아직 큰 폭 상승 남아있다 판단.
- 은행 전체 연체율 하락 구간이 오히려 2024~2025년에 나타날 가능성 높다 판단. 30년 모기지 금리 또한 현재 7.4% 수준에서 점차적으로 6% 수준까지 하락 할 것 예상. 실질 금리가 현수준 2% 이상에서 2024년 지속 유지되면 경기침체가 2025년에 올 수도 있지만, 만약 생산성 향상에 힘입어 1% 수준으로 하락하는 경우, 경기침체는 2026년까지 오지 않을 것으로 예상됨. 심지어 2028년 중간선거해까지 오지 않을 수도 있음.
- 생산성 수치가 지난 2분기 연속 4% 수준의 상승을 보이는 중. 만약 생산성 상승 수치가 AI의 파급효과에 의해 지속 2024년에도 연 2% 이상의 상승률을 보인다면 미국 경기침체는 2024년에 올 가능성은 극히 미미. 2026~2028년이 되어야 생산성 향상 수치가 하락하고, 이에 따라 경기침체 가능성 크게 확대될 것 예상.
- 2024년은 1996년~1999년의 재연 기간 중 한 해가 될 것으로 예상. 과도한 상승이 빠르게 일어난다면 조심해야 하겠지만, S&P500 15%, 나스닥 20%, 나스닥 25% 정도 상승하는 수준에서는 과열 아니라 판단. 따라서, 여전히 생산성 향상, 매출 증가율 2자리수, 이익증가율 2자리수 업종과 종목에 초점 유지.
- 상대적 매력도를 PEG로 분석해보면, 현재 다우존스 1.35, S&P500 1.36, 나스닥 1.95, 나스닥 100 1.29, 글로벌 AC World 1.36, Magnificent 7 또는 빅테크 12 0.9로 가장 매력도가 높은 순서로는 1) Magnificent 7/빅테크 12, 2) 나스닥 100, 3) 다우존스, 4) S&P500, 5) 나스닥 임. 지금은 대형기술주와 나스닥 100에만 초점을 맞추는 전략이 가장 매력이 높다 판단.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시 지난 주 큰 폭 상승 지속. 특히 중소형주 5.2% 상승하며 연초 대비 플러스 수익률 전환. S&P500 2.2%, 나스닥 2.4% 상승. 연초대비 S&P500 17.6%, 나스닥 35% 상승 중.
- 미국 마이너스 장단기 금리차 큰 폭 줄었다 다시 재 확대되는 모습. 경기침체 시기는 장단기 금리 역전 현상이 정상화 되고 난 이후에 나타날 것. 특히, 장기금리 상승에 따른 역전 크기의 감소가 아닌, 단기금리의 빠른 하락에 따른 역전 현상 해소, 즉, 미연준의 기준금리의 급격한 인하에 따른 정상화 이후에 경기침체 나타날 것 예상. 따라서, 현 시점부터 향후 1년 간 경기침체 가능성 현저히 낮음.
- 미연준의 금리 인하 시기 빠르면 내년 3월로 시장은 예상 중. 또한 내년말까지 최대 1.25% 인하 예상됨. 즉, 10년-3개월 장단기 금리차(현재 -1.06%) 역전 해소 시기 빨라야 내년 말일 것 예상. 이는 장기금리 하락이 일어나지 않을 경우 임. 10년 국채 금리 내년 말까지 4% 미만으로 하락할 것 예상 시, 장단기 금리차 역전 해소 시기는 2025년이 될 것으로 예상. 즉, 경기침체 시기는 빨라야 2025년 말에서 2026년 초로 예상.
- 또한, 경기침체 시기는 대출 증가율이 급격하게 먼저 상승 한 이후에 나타날 것 예상. 현 금리 수준에서는 다시 대출 증가율이 확대 되는 2024~2025년이 될 것 예상. 1996년 예대율 94%에서 96%로 상승했고, 그후 지속 안정적인 수준 유지되다 1999년에는 95%에서 99%로 급격히 상승. 그후 거품 붕괴 시현. 현재 예대율 70.5% 수준에서 향후 빠르게 상승해서 80% 돌파 할 경우 경기침체는 2025년에도 올 수 있지만, 만약 천천히 상승해서 80%에 도달하는 시기가 지연될 경우 경기침체도 훨씬 늦게 올 것 예상. 빠른 예대율 상승 구간에는 거품 붕괴가 아닌 거품 형성 구간이 나타날 것 예상. 즉, 아직 큰 폭 상승 남아있다 판단.
- 은행 전체 연체율 하락 구간이 오히려 2024~2025년에 나타날 가능성 높다 판단. 30년 모기지 금리 또한 현재 7.4% 수준에서 점차적으로 6% 수준까지 하락 할 것 예상. 실질 금리가 현수준 2% 이상에서 2024년 지속 유지되면 경기침체가 2025년에 올 수도 있지만, 만약 생산성 향상에 힘입어 1% 수준으로 하락하는 경우, 경기침체는 2026년까지 오지 않을 것으로 예상됨. 심지어 2028년 중간선거해까지 오지 않을 수도 있음.
- 생산성 수치가 지난 2분기 연속 4% 수준의 상승을 보이는 중. 만약 생산성 상승 수치가 AI의 파급효과에 의해 지속 2024년에도 연 2% 이상의 상승률을 보인다면 미국 경기침체는 2024년에 올 가능성은 극히 미미. 2026~2028년이 되어야 생산성 향상 수치가 하락하고, 이에 따라 경기침체 가능성 크게 확대될 것 예상.
- 2024년은 1996년~1999년의 재연 기간 중 한 해가 될 것으로 예상. 과도한 상승이 빠르게 일어난다면 조심해야 하겠지만, S&P500 15%, 나스닥 20%, 나스닥 25% 정도 상승하는 수준에서는 과열 아니라 판단. 따라서, 여전히 생산성 향상, 매출 증가율 2자리수, 이익증가율 2자리수 업종과 종목에 초점 유지.
- 상대적 매력도를 PEG로 분석해보면, 현재 다우존스 1.35, S&P500 1.36, 나스닥 1.95, 나스닥 100 1.29, 글로벌 AC World 1.36, Magnificent 7 또는 빅테크 12 0.9로 가장 매력도가 높은 순서로는 1) Magnificent 7/빅테크 12, 2) 나스닥 100, 3) 다우존스, 4) S&P500, 5) 나스닥 임. 지금은 대형기술주와 나스닥 100에만 초점을 맞추는 전략이 가장 매력이 높다 판단.
※ https://blog.naver.com/danieldwyoo
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