유동원 - 글로벌 투자 레터 (2023-08-28)
작성자
hsy6685
작성일
2023-08-29 21:52
조회
378
미국 나스닥 초점, 여전히 가장 중요!
- 미 증시 반등시도. 특히, 나스닥의 하락 폭 7월 고점대비 최고 -8.9%을 되돌리는 중. 미국 나스닥 지수 주봉 20일 선 근처에서 반등 중. 일봉 볼린저 밴드 중단에서 반등 중. 쌍바닥 형성.
- 주식 비중 80%, 채권 비중 20% 전략 지속 유지. 채권 금리 추가 상승은 멈출 가능성 높지만, 미국 10년 국채 금리 4.2~4.3% 수준에서는 채권 매력도 보다 주식 매력도가 높다 판단. 실적 상향 조정 선진국에서 나타나는 중. 미국 S&P500과 나스닥, 나스닥100의 실적 상향조정이 아주 높음. 지금은 선진국 중 미국 나스닥에만 초점을 맞추는 전략 유효. 신흥국 시장에서는 베트남 지수의 이익 추정치 상향조정이 두드러짐. 따라서, 중국 투자 비중 추가 축소, 베트남 투자 비중 확대 전략 추천. 여전히 한국과 대만의 매력도 높음.
- 과거 인터넷 사이클이 1995년 시작되고 닷컴 버블 붕괴가 나타나기까지 약 5년의 구간이 진행됨. 1998년에 아시아 금융위기가 나타나며, 미연준의 빠른 금리 인하가 일시적으로 진행되며, 미국의 닷컴 버블 현상이 나타남. 이번 사이클은 아시아 금융위기 대신 중국 부동산 발 위기에 대한 언급 확대. 하지만, 중국은 금리 인하로 대응. 만약, 여기서 미국의 금리 인상이 멈추게 되면 글로벌 유동성 이슈는 일단락될 것. 따라서, 1995~2000년 사이클의 재연이 AI, 전기차, 신재생에너지의 발전과 맞물리면서 적어도 2025년 초~2026년 초까지 진행될 가능성 높다 판단.
- 인터넷 사이클 시기, 성장주 대표 지수인 나스닥은 3자리수 상승을 당연히 보임. 대표 인터넷 인프라 관련주인 시스코는 5년 동안 4000% 상승 보임. 그후 모바일 인터넷 시기엔 애플 1230% 상승. 엔비디아 작년 저점 대비 337% 상승 중. RIM 상 적정가치 추가 200% 상승도 가능.
- 잭슨 홀 미팅에서 파월의장, 인플레이션 지속 시 추가 금리 인상 가능 발언에 따른 증시 변동성 높게 나타남. 하지만, 인플레이션 하락 시 추가 금리 인상 멈출 수 있다 해석 가능. 현재 시점에서 분석 시 향후 2025년 초까지 인플레이션 3% 미만에서 안정적 모습 보일 확률 높다 판단됨. 특히, 과도한 성장이 과잉 소비, 즉 거품이 만들어지지 않으면 추가 금리 인상 없을 것. 지난 7월 말이 금리 인상 마지막 시기로 판단. 즉, 그 후 향후 최소 1년 이상 S&P500 30% 이상 상승 가능할 것 예상.
- 미국 경제 성장률 2023년 3분기 투자확대에 따라 경기침체 추세 나올 확률 낮음. 2분기 2.4% 증가에 이어 3분기 또한 안정적 성장 예상. 특히, IT 업계의 AI 투자 확대가 나타나는 중. 은행권의 몸사리기에 따라 대출 증가율은 5% 수준에서 장기적으로 안정을 찾을 확률이 높음. 따라서, 이번 사이클은 장기적 진행형일 가능성 높음. Boom-Bust Cycle 가능성 크게 축소. 따라서, 상승장 최소 2025년 초까지 진행형이 나타날 것 예상. 2026년 초까지도 지속 가능.
- 만약 추세적 주기가 지속 이어진다면, 향후 추가 6년 정도 상승장 이어질 수 있음. 즉, 2028년까지 상승장. 단기 붐-버스트 사이클로 이어진다면, 2025년~2026년에 붕괴 시작 할 수도 있음. 하지만, 그 전에 지수 S&P500 5,200 이상, 나스닥 19,000 이상은 돌파해야 거품이라 말할 수 있다 판단. 아직 거품수준 아님.
- IT 업종/시가총액으로 보면 지금이 닷컴 버블 고점 수준대비 약 85% 수준. 하지만, IT 업종이 전체 업종에 차지하는 이익 비중은 2024~2025년에 과거 닷컴 버블 고점 시기의 수준에서 향후 크게 높아질 것 예상. 또한, 지금은 2007년 이후 성장주의 수익률이 가치주의 수익률 보다 월등하게 높은 수준 진행 중. 따라서, 아직은 성장주 위주의 투자 지속 유효. 80% 성장주, 20% 가치주 전략 유효
- 지난 10년간 추세적 주기의 상승 구간, 생산선 향상이 미국 GDP 성장율의 72% 이상 차지했음. 그만큼 지금은 지속적인 추세적 상승 (Secular Bull Market) 아래 있다 판단. 더욱이 기술 혁신에 따라 경제성장률 사이클이 바닥 다지고 상승하는 모습이라면, 향후 최소 1년 반 동안 미 증시 강세 장 모습 보일 것 예상.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
- 미 증시 반등시도. 특히, 나스닥의 하락 폭 7월 고점대비 최고 -8.9%을 되돌리는 중. 미국 나스닥 지수 주봉 20일 선 근처에서 반등 중. 일봉 볼린저 밴드 중단에서 반등 중. 쌍바닥 형성.
- 주식 비중 80%, 채권 비중 20% 전략 지속 유지. 채권 금리 추가 상승은 멈출 가능성 높지만, 미국 10년 국채 금리 4.2~4.3% 수준에서는 채권 매력도 보다 주식 매력도가 높다 판단. 실적 상향 조정 선진국에서 나타나는 중. 미국 S&P500과 나스닥, 나스닥100의 실적 상향조정이 아주 높음. 지금은 선진국 중 미국 나스닥에만 초점을 맞추는 전략 유효. 신흥국 시장에서는 베트남 지수의 이익 추정치 상향조정이 두드러짐. 따라서, 중국 투자 비중 추가 축소, 베트남 투자 비중 확대 전략 추천. 여전히 한국과 대만의 매력도 높음.
- 과거 인터넷 사이클이 1995년 시작되고 닷컴 버블 붕괴가 나타나기까지 약 5년의 구간이 진행됨. 1998년에 아시아 금융위기가 나타나며, 미연준의 빠른 금리 인하가 일시적으로 진행되며, 미국의 닷컴 버블 현상이 나타남. 이번 사이클은 아시아 금융위기 대신 중국 부동산 발 위기에 대한 언급 확대. 하지만, 중국은 금리 인하로 대응. 만약, 여기서 미국의 금리 인상이 멈추게 되면 글로벌 유동성 이슈는 일단락될 것. 따라서, 1995~2000년 사이클의 재연이 AI, 전기차, 신재생에너지의 발전과 맞물리면서 적어도 2025년 초~2026년 초까지 진행될 가능성 높다 판단.
- 인터넷 사이클 시기, 성장주 대표 지수인 나스닥은 3자리수 상승을 당연히 보임. 대표 인터넷 인프라 관련주인 시스코는 5년 동안 4000% 상승 보임. 그후 모바일 인터넷 시기엔 애플 1230% 상승. 엔비디아 작년 저점 대비 337% 상승 중. RIM 상 적정가치 추가 200% 상승도 가능.
- 잭슨 홀 미팅에서 파월의장, 인플레이션 지속 시 추가 금리 인상 가능 발언에 따른 증시 변동성 높게 나타남. 하지만, 인플레이션 하락 시 추가 금리 인상 멈출 수 있다 해석 가능. 현재 시점에서 분석 시 향후 2025년 초까지 인플레이션 3% 미만에서 안정적 모습 보일 확률 높다 판단됨. 특히, 과도한 성장이 과잉 소비, 즉 거품이 만들어지지 않으면 추가 금리 인상 없을 것. 지난 7월 말이 금리 인상 마지막 시기로 판단. 즉, 그 후 향후 최소 1년 이상 S&P500 30% 이상 상승 가능할 것 예상.
- 미국 경제 성장률 2023년 3분기 투자확대에 따라 경기침체 추세 나올 확률 낮음. 2분기 2.4% 증가에 이어 3분기 또한 안정적 성장 예상. 특히, IT 업계의 AI 투자 확대가 나타나는 중. 은행권의 몸사리기에 따라 대출 증가율은 5% 수준에서 장기적으로 안정을 찾을 확률이 높음. 따라서, 이번 사이클은 장기적 진행형일 가능성 높음. Boom-Bust Cycle 가능성 크게 축소. 따라서, 상승장 최소 2025년 초까지 진행형이 나타날 것 예상. 2026년 초까지도 지속 가능.
- 만약 추세적 주기가 지속 이어진다면, 향후 추가 6년 정도 상승장 이어질 수 있음. 즉, 2028년까지 상승장. 단기 붐-버스트 사이클로 이어진다면, 2025년~2026년에 붕괴 시작 할 수도 있음. 하지만, 그 전에 지수 S&P500 5,200 이상, 나스닥 19,000 이상은 돌파해야 거품이라 말할 수 있다 판단. 아직 거품수준 아님.
- IT 업종/시가총액으로 보면 지금이 닷컴 버블 고점 수준대비 약 85% 수준. 하지만, IT 업종이 전체 업종에 차지하는 이익 비중은 2024~2025년에 과거 닷컴 버블 고점 시기의 수준에서 향후 크게 높아질 것 예상. 또한, 지금은 2007년 이후 성장주의 수익률이 가치주의 수익률 보다 월등하게 높은 수준 진행 중. 따라서, 아직은 성장주 위주의 투자 지속 유효. 80% 성장주, 20% 가치주 전략 유효
- 지난 10년간 추세적 주기의 상승 구간, 생산선 향상이 미국 GDP 성장율의 72% 이상 차지했음. 그만큼 지금은 지속적인 추세적 상승 (Secular Bull Market) 아래 있다 판단. 더욱이 기술 혁신에 따라 경제성장률 사이클이 바닥 다지고 상승하는 모습이라면, 향후 최소 1년 반 동안 미 증시 강세 장 모습 보일 것 예상.
※ 출처 : https://blog.naver.com/danieldwyoo
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